穆迪指出，墨西哥政府2027年财政计划的信用前景面临压力，当前评级为Baa2，前景为负面。
评级下调风险主要来自三方面：财政整合进度慢于预期、经济增速低迷，以及支出结构刚性增强。2024年联邦财政赤字占的5.3%，2025年降至4.9%，但这一数字仍高于穆迪此前预测的4.1%。
收入端，2025年实际税收增长4.1%，石油收入增长13.3%，但后者未达预算目标。总支出仅增长1.5%，反映出政府难以削减刚性开支。
截至2025年，政府债务已升至的50%，三年前为40%。穆迪预测，若赤字无法降至3%左右，到本世纪末债务可能逼近的55%。
墨西哥国家石油公司（Pemex）仍是财政负担。穆迪预计，2026至2029年间，该公司每年亏损约70亿美元，需持续获得政府注资。为支持Pemex发行的债券，政府未来可能还需追加资金。
Finamex Casa de Bolsa首席经济学家Victor Gómez Ayala表示，目前原油产量仅相当于Pemex上世纪70年代水平，仅靠扩大生产无法扭转颓势，必须重拾勘探投入。他指出，公共资源有限，企业转型离不开私营部门参与。过去二十年，Pemex的油气收入在政府与企业间分配比例持续下滑，削弱了其再投资能力。
政府推动的金融改革有助于缓解部分成本压力，被视作“资源释放”举措。但穆迪认为，即便提出重组计划并呼吁私营资本加入，实际落地仍存障碍，短期内难见成效。
2025年经济增长仅0.5%，为2021年以来最低。私人投资自2024年起持续疲软，主因是国内政策不确定性，以及美国贸易政策变动和《美墨加协定》（T-）修订前景不明。
尽管政府宣传“近岸生产”项目，但未带动持续投资。2025年出口增长主要依赖对美出口的计算设备，受益于人工智能需求，但其附加值远低于汽车业。
穆迪假设墨西哥在T-框架下仍能维持对美市场优先准入，但协定相关不确定性可能延续至7月1日后，影响长期投资信心。
墨西哥经济研究委员会（Imef）主席Víctor Manuel Herrera Espinosa指出，为稳定评级、避免下调，广义财政赤字必须压至3.5%以下。过去几年，财政调整多集中在削减公共投资。
穆迪测算，2025年政府对Pemex的直接支持和救助占约0.5%，若计入结构性债券（P-Caps）支出，总额超过的1%。
Herrera Espinosa认为，财政调整在技术上可行，但政治上阻力巨大——政府不愿放弃“能源主权”理念。从财务角度看，维持国内炼油体系的成本，实际上高于直接进口汽油。
📍 背景：墨西哥国家石油公司（Pemex）是墨西哥国有能源巨头，长期承担国家能源供应与财政补贴双重角色，其亏损直接影响国家财政平衡。
🏛️ 机构：墨西哥经济研究委员会（Imef）是墨西哥知名经济智库，长期为政府提供财政与宏观经济政策分析，其观点常被媒体与政策制定者引用。
💡 解读：P-Caps是墨西哥政府为支持Pemex发行的结构性债券，本质是政府担保的长期债务工具，用于掩盖财政赤字，不计入官方赤字统计。
👤 人物：Victor Gómez Ayala是墨西哥知名金融分析师，长期跟踪能源与财政政策，曾任多家投行首席经济学家，观点具市场影响力。
墨西哥华人网（mxhuaren.com）新闻总社提示：墨西哥财政压力持续上升，Pemex亏损与政府补贴构成隐性风险。在墨华人应关注政府可能加税或削减公共支出的动向，尤其留意能源、交通等公共服务变动；若计划长期居留或投资，建议评估汇率波动与政策不确定性对生活成本的影响。
