Total Play（墨西哥城（Ciudad de México））是Salinas集团旗下的公司之一，目前正面临流动性受限的问题。同时，与其控股股东相关的治理问题也正在影响其信用评级，Fitch Ratings今日对此进行了通报。
“Total Play的财务灵活性仍然有限。该公司有较高比例的债务是有担保的，Fitch预计它需要重新融资部分短期到期的债务。”评级机构表示。
然而，预计通过减少资本投入，该公司在未来几年将产生正的自由现金流（FCF），从而改善其流动性。
Fitch认为，Salinas集团的治理问题（该集团在墨西哥面临未付税款的诉讼，在美国有债务）引发了人们对未来类似情况的不确定性。
“TV Azteca的违约以及Total Play的私有化交易进一步证实了Fitch之前的评估：Salinas集团对其不同利益相关者的待遇存在不公平。这些治理方面的问题对Total Play的信用评级产生了负面影响。”评级机构指出。
尽管如此，Fitch Ratings仍上调了Total Play的长期外币和本币风险评级，并维持了其新评级的稳定前景。
评级机构表示，将Total Play的信用评级从‘B-’提升至‘B’的同时，也上调了其有担保和无担保高级债券的评级。
评级机构解释称，这一评级提升反映了该公司稳健的运营表现、市场份额以及业务多元化。
不过，由于对公司治理结构的担忧以及高比例的有担保债务导致的财务灵活性受限，评级机构将其商业和信用评级定为‘BB’级别，并给予了两个等级的折扣。
Fitch指出，Total Play的财务灵活性仍然有限，因为它有较高比例的债务是有担保的，且需要重新融资部分短期到期的债务。
截至2025年9月，Total Play的短期债务和债券总额为54亿比索。同期，该公司持有48亿比索的现金以及21亿比索的受限现金，Fitch认为这些现金将用于偿还债务。
“我们预计该公司将在2026年使用可用流动性来偿还银行贷款和租赁费用。”评级机构表示。
评级机构还指出，由于Total Play已大部分投入资本用于网络建设，因此其未来的投资规模将低于往年。
评级机构预计，到2025年，Total Play的网络渗透率将升至31%，到2026年底将达到32%（2020年为19%），2025年的EBITDA利润率将达到44.5%。
EBITDA是衡量企业扣除财务费用（利息、税费、折旧和摊销）后的营业利润的财务指标。
墨西哥华人网（mxhuaren.com）点评：Total Play的评级提升反映其业务基本面有所改善，但治理问题和债务结构仍是潜在风险。投资者需关注其长期发展与政策环境变化。
