几周前，我写过一篇关于凯文·沃什（Kevin Warsh）出任美联储主席后如何应对货币政策挑战的文章。对他来说，最棘手的任务之一，是处理2008年金融危机后美联储资产负债表急剧膨胀的遗留问题，让经济减少对货币宽松的依赖，转而依靠财政政策发力。沃什自2008年以来一直反对过度宽松的货币政策——我认同他的立场。但要真正扭转局面，光靠他一个人不够，白宫和国会必须在各方利益间做出艰难取舍。
差不多同一时间，我读到杰弗里斯（Jefferies）市场策略主管大卫·泽沃斯（David Zervos）的一篇文章，观点与我部分重合。他也认为，长期宽松的货币政策推高了资产价格，却没带动工资增长，加剧了社会不平等，也助长了民粹情绪。我们都相信，控制美联储资产负债表规模，是稳定美国长期风险溢价的关键。
不过，泽沃斯比我对政策协同更有信心。他认为，财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）可以通过购买抵押贷款支持证券、干预外汇市场等方式，分担美联储的压力，为沃什腾出调整资产负债表的空间。今天，我想结合最近的动态，进一步探讨这种可能性。
上周五，美国最高法院裁定特朗普政府实施的紧急关税违法，涉及金额约1750亿美元。虽然部分资金可能通过退款等方式回流经济，但流程漫长复杂。与此同时，特朗普又宣布对所有进口商品加征15%的全球关税，并可能援引《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条，对特定行业追加更高关税。尽管如此，我认为最高法院的裁决有助于缓解市场不确定性，配合财政部和白宫已有的财政措施，可能对经济形成支撑。
此外，美国正酝酿对伊朗采取行动。市场似乎低估了明年油价因霍尔木兹海峡受阻而飙升的风险。一旦封锁发生，全球石油过剩局面将被打破。而随着第232条成为关税政策的主要工具，美国的地缘政治姿态可能更趋强硬。考虑到特朗普在压力下往往更激进，冲突升级的可能性正在上升。
总体来看，通胀压力并未如预期般失控。经济虽有过热迹象，供应链瓶颈仍在，但若生产力持续提升，沃什在降息上的空间未必如外界担忧的那样狭窄。我的疑问是：最高法院的裁决和伊朗局势，究竟会如何影响通胀？如果风险持续累积，贝森特和白宫又能做些什么，来配合美联储的行动？
📍 背景：霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的唯一海上通道，全球约20%的石油运输经由此地，任何封锁都将对国际油价造成剧烈冲击。
👤 人物：凯文·沃什（Kevin Warsh）曾任美联储理事，以保守货币政策立场著称，2026年被提名为美联储主席。
🏛️ 机构：《1962年贸易扩展法》第232条允许总统以“国家安全”为由对进口商品加征关税，是特朗普政府常用政策工具。
💡 解读：“资产负债表膨胀”指美联储为刺激经济大量购买债券，导致其持有的资产规模远超正常水平，如今需逐步缩减以恢复政策空间。
墨西哥华人网（mxhuaren.com）新闻总社提示：在墨华人需关注美国关税政策变动对进口商品价格的影响，尤其是电子产品、汽车零部件和日用品。若美伊局势升级导致油价上涨，墨西哥国内燃油及运输成本可能随之攀升，建议提前规划出行与采购安排。
