Fitch Ratings昨日表示，Totalplay（隶属于Salinas集团的公司）目前面临流动性受限的问题，同时其控股股东相关的治理问题正在影响其信用评级。
“Totalplay的财务灵活性仍然有限。该公司有较高比例的债务是有担保的，Fitch预计它需要重新融资部分短期到期的债务。”
然而，预计通过减少资本支出，该公司在未来几年将产生正的自由现金流（FCF），从而改善其流动性。
Fitch认为，Salinas集团（该集团在墨西哥面临未付税款的诉讼，在美国有债务）的治理问题引发了人们对未来类似情况的不确定性。
Fitch评论称：“Tv Azteca的违约以及Totalplay的私有化交易进一步证实了Fitch之前的评估，即Salinas集团对其不同利益相关方的待遇存在不公平。这些治理问题影响了Totalplay的信用评级。”
尽管如此，Fitch仍上调了Totalplay的长期外币和本币风险评级，并维持了其新评级的稳定前景。
评级机构指出，虽然将评级从‘B-’提升至‘B’，但也同时上调了有担保和无担保高级债券的评级。
评级机构解释说，这一评级提升反映了该公司稳健的运营表现、市场份额以及业务多元化。
对公司治理的担忧
由于对公司治理的担忧以及其资本结构中高比例有担保债务导致的财务灵活性受限，Fitch将公司的商业和信用评级定为‘BB’级别，并给予了两个等级的折扣。
截至2025年9月，Totalplay的短期债务和债券总额为54亿比索。同期，该公司持有48亿比索的现金和21亿比索的受限现金，Fitch认为这些现金将用于偿还债务。
“我们预计该公司将在2026年使用可用流动性来偿还银行贷款和租赁费用。”
评级机构指出，由于Totalplay已偿还大部分用于网络建设的资本，因此其投资规模将低于往年。
同时，预计到2025年其网络渗透率将升至31%，到2026年底达到32%（2020年为19%）；预计2025年的息税折旧摊销前利润（EBITDA）率为44.5%。
墨西哥华人网（mxhuaren.com）点评：Totalplay的评级变动折射出墨西哥电信行业面临的复杂挑战，治理问题与债务结构影响企业发展。投资者需关注其流动性管理与政策风险，同时留意市场渗透率提升是否能转化为持续盈利能力。
